黄光裕的“飘摇帝国”

　　种种迹象表明黄光裕并不想失去对国美的控制权，但14年量刑却成为一个极严峻的考验

　　5月18日上午，国美电器前董事局主席黄光裕案进行一审判决，北京市二中院以内幕交易罪、非法经营罪、单位行贿罪，判处黄光裕有期徒刑14年，同时处罚金

相关公司股票走势

中 关 村6.90-0.04-0.58%人民币6亿元，没收财产人民币2亿元。而此前被取保候审的黄光裕之妻、中关村科技原监事杜鹃则因内幕交易罪被判处有期徒刑3年半，被处罚金2亿元。

　　此外，中关村科技发展公司董事长许钟民因内幕交易罪、泄露内幕信息罪（从犯）以及单位行贿罪获刑3年，并处罚金1亿元。被告单位国美电器被处罚金500万；鹏润地产罚金120万。对于500万的罚金，国美电器近日对外表示尊重司法机构的判决结果，并表示罚金对经营不会造成实质性的影响。事实也证明了，黄光裕案的宣判并未对国美当日股价产生太大的影响，国美电器当日报收于每股2.31港元，微涨0.873%。

　　尽管500万元的罚金对于国美来说是小事一桩，但笼罩在国美电器的控制权之争并未消除，这也势必影响着国美电器的未来。

　　10亿罚金会否影响控股？

　　“虽然黄案10亿元的罚金已成我国案件当中罚款最重的数额，但对于黄光裕夫妇而言并不算高”

　　对于黄光裕一案，北京市第二中级人民法院经审理查明认定：2007年9月至11月，黄光裕违反国家有关规定，非法兑换港币8.22亿余元。

　　2007年4月至9月，黄光裕作为北京中关村科技发展(控股)股份有限公司的实际控制人、董事，在决定该公司与其他公司资产重组、置换事项期间，指使他人使用其实际控制的85个股票账户购入该公司股票，成交额累计人民币14.15亿余元。至上述资产重组、置换信息公告日，上述股票账户的账面收益额为人民币3.09亿余元。

　　此外，2006年至2008年间，黄光裕作为国美公司和鹏房公司的法定代表人，为给该两公司谋取不正当利益，直接或指使他人给予相怀珠等5名国家工作人员的款物折合人民币456万余元。北京市第二中级人民法院遂依法作出上述判决。

　　此前被取保候审的黄光裕妻子杜鹃则获实刑3年半，被处罚金2亿元。这意味着，杜鹃将被收监，同时也意味着黄光裕夫妇二人共被罚10亿元。据了解，这个罚金数额是建国以来判罚个人罚金数额最高的。

　　这10亿元的罚金也惹得相关人士猜疑，“倘若黄光裕夫妇用以支付罚金的现金不足，是否会出让其国美的股份来换取罚金。”对此，有分析人士称，“虽然黄案10亿元的罚金已成我国案件当中罚款最重的数额，但对于黄光裕夫妇而言并不算高。即使他们真一时拿不出10亿元的罚金，黄氏家族还是会通过其他方法进行筹集，譬如通过地产资金来支付。种种迹象表明，黄光裕个人不会主动出让国美股份。”

　　该人士还称，按照国美电器公布的年报显示，黄光裕个人名下的国美电器股份约51.16亿股，占国美总股份的三成以上，现在仍是国美的第一大股东。他说：“黄光裕并不太可能因为罚金支付问题而出让国美的股份，也就是说，在可预见的一段时间内，黄光裕对于2009年6月出资29.5亿港元而获得国美第二大股东地位的贝恩而言，仍掌握着国美的控制权。”

　　“黄光裕时代”一去不返

　　“14年的量刑对于一个企业家的事业发展来说，绝对是致命性的打击，国美电器‘黄光裕时代’终将一去不复返”

　　早前，在贝恩仅进入国美一个月后，国美就抛出了涉及各个大区总经理的大规模股权激励方案，方案涉及总计3.83亿股股份，按照公告中最低行权价每股1.9港元来计算，该方案总金额近7.3亿港元，创下中国家电业股权激励金额之最，激励惠及高管层总共105人。

　　通过股权激励高管的做法违背了黄光裕的意愿，在他任职国美董事会主席时期，由于迟迟不肯实施股权激励，还导致了国美早期创业团队高管愤而离职的事件。这也使得矛盾初见端倪。

　　2010年5月11日，在国美电器的年度股东大会上，黄光裕夫妇对贝恩资本推荐的3位非执行董事人选投出了反对票。然而国美董事局力护贝恩资本3名董事进入。至此，身为国美大股东的黄氏家族与董事会的矛盾被公开化。

　　业内人士称，国美管理层试图摆脱“黄氏家族”的控制。该人士表示，黄光裕此次否定贝恩资本的3名董事，就是担心控制权转移，这也显示了他捍卫国美电器控股权的决心。据该人士称，这一次董事会背离黄光裕的意愿，似乎可以显示出黄光裕的意见对国美的影响在削弱。因为黄光裕虽然仍贵为国美的第一大股东，但由于他没有人身自由，不能亲自管理公司，其对国美的影响力自然会因此削弱。他说：“14年的量刑对于一个企业家的事业发展来说，绝对是致命性的打击，国美电器‘黄光裕时代’终将一去不复返。”

　　尽管黄光裕辩护律师之一的杨照东在宣判后对外表示，即使是黄光裕所涉的罪都能定，但这个案子也判得过重了。他认为，判决在某些情节的定性上存在一些问题；即使在具体问题上，判决书也并没有解释得特别清楚，尤其在非法经营罪和内幕交易罪上都有争议，对黄判罚的刑期应该在7到10年之间比较合理。

　　尽管其辩护律师对判罚有异议，但黄光裕是否就此上诉还不得而知。有分析人士对此表示，仅一年的时间，国美电器就适应了没有了黄光裕的状态，不仅如此，在没有了黄光裕后的经营反而比黄光裕“在位”时期经营得更好了。该分析人士指出，虽然14年的量刑尚且不论合不合理，但这14年的量刑对黄光裕来说却是极为严峻的考验。随着时间的流逝，黄光裕个人对国美电器经营的控制力难免会被削弱，股权也有可能被稀释。

　　三年后黄妻重掌国美？

　　在去年成功阻止了自己的股份被稀释后，黄光裕夫妇在今年国美的董事会投出反对票，也再次显示了黄光裕不希望失去对国美电器的控制

　　早在去年7月，在关押期间的黄光裕就以实际行动阻止自己的股份被进一步稀释。2009年6月22日，国美电器披露了有贝恩资本参与、包括增发可转债以及配售新股相结合的融资方案，由此获得32亿港元资金。当时外界普遍认为被羁押的黄光裕将无力参与配售而接受被稀释的命运。但是去年7月，黄光裕先以每股1.7港元的价格出售了所持国美2.35亿股股票。一周之后，他再以0.67港币的价格足额认购了8.16亿配售新股，继续以33.98%的持股比例稳居国美电器第一大股东位置。

　　在去年成功阻止了自己的股份被稀释后，黄光裕夫妇在今年国美的董事会投出反对票，也再次显示了黄光裕不希望失去对国美电器的控制。

　　为了避免再次出现类似的情况。贝恩投资还宣布，计划在2011年5月、下一年度的股东大会召开前，将其持有的可转股债提前转化为股份。这必将增加这些机构股东的投票权，这样从根本上避免了再次出现这样的投票结果。

　　在董事会和股东大会上，尽管黄光裕夫妇看起来似乎很难获得翻盘的机会，但他们仍留有后手，那就是其手上拥有的近300家未上市门店。

　　业内人士指出，黄光裕的妻子杜鹃三年半就可以出狱，由夫人代行其大股东的权利天经地义。但是杜鹃能否抓住国美的控制权也很难说。自被警方带走后，黄光裕夫妇目前都已不在国美董事会任职，黄氏家族成员亦不再担任国美公司的任何管理职位，黄光裕目前仅为国美电器第一大股东，失去董事会话语权的老板，要想重新抓住整个集团的权力，那将是需要付出更多精力才能完成的，到时这样的形势将会考验整个黄氏家族。

　　黄光裕案罪状一览

　　第一条：国美电器有限公司因单位行贿罪处罚金500万元人民币。

　　第二条：北京鹏润房地产开发有限公司因单位行贿罪处罚金120万元人民币。

　　第三条：黄光裕三宗罪均成立，其中非法经营罪特别严重获刑8年，并处没收个人部分财产人民币2亿元；内幕交易罪特别严重获刑9年，并处罚金人民币6亿元；因单位行贿罪判刑两年，三罪并罚，决定执行有期徒刑14年，并处罚金6亿元，没收个人部分财产2亿元。

　　第四条：杜鹃内幕交易罪成立，获刑3年零6个月，并被处罚金人民币2亿元。

　　第五条：许钟民因内幕交易、泄露内幕信息罪被判处有期徒刑3年，并处罚金人民币1亿元；因单位行贿罪，判处有期徒刑1年。两罪并罚，执行有期徒刑3年，并处罚金1亿元。

　　第六条：对在案扣押的款项及物品资产的变价款分别抵充罚金，不足部分继续追缴上缴国库。

　　第七条：继续追缴涉案人员的非法所得，予以没收。